世界黄金协会：印度市场黄金进口收紧，影响几何？

5月，印度黄金进口关税大幅上调 9%，从6%提高至15%，创历史最大升幅，相关监管措施也进一步收紧。

在黄金需求疲软、供应充足的背景下，印度国内金价未完全反映加税的影响，本地市场金价较到岸价格存在深度折价。

尽管官方进口仍保持较强韧性，非官方渠道的黄金流入量预计会增加。

2026年印度黄金需求将有所放缓。其中金饰、金条和金币需求预计将减少50—60吨，同比下降约10%。

在外部地缘政治不确定性持续上升，印度卢比持续承压的背景下。

为保持外汇储备稳定，印度政府采取一系列措施：

· 呼吁消费者未来一年尽量避免购买黄金

· 推迟向银行发放年度实物黄金进口许可证

· 限制各类形式的黄金、白银、铂金首饰和铂金合金进口

· 延迟发布银行免征综合商品和服务税（IGST）的通知

印度黄金进口关税回到15%的水平1

政策调整之间往往存在较长的稳定期

2019年以来，关税调整的频率和幅度均有所上升，反映出印度当局正更积极地运用进口关税工具来调节其总体贸易动态。

进口关税上调导致印度国内金价上涨4%，但仍低于本次关税上调的9%。

· 金饰以旧换新带来的供应较为充足

· 进口可能存在提前集中到货情况

到岸价格与印度多种商品交易所（MCX）现货金价（美元/盎司）

进口关税上调后不久，国内金价相比于国际金价的折价，由平均14美元/盎司，扩大至近 150 美元 / 盎司

· 当地供应短期内被大幅推升：此前积压的进口集中到货；当地投资者获利了结卖出黄金；此前提及消费者金饰以旧换新增长同样增加供应；首饰商大量释放库存以相对低价吸引

· 市场对印度未来黄金需求预期因关税上调被削弱；短期的供过于求局面令折价扩大，这在此前关税上调中亦有先例